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    关于系统性风险的思考

    原创2018-04-11孙善军与君一席谈投资

    如果说普通投资者是输在起跑线上,首先是输在了思考问题的角度过于雷同!关注“与君一席谈投资”,给我们一个机会,还您一个与众不同的投资视角

    择时和择股,这是股票投资无法回避的两个古老话题。现在越来越多的投资者愿意相信自己既没有能力择时,也没有能力择股,也就是说,从长期来看,择时和择股都不能提升投资的效率,海外指数基金的快速发展似乎也印证了这一点。

    或许,对于普通投资者而言,选择指数基金是一个可以打80分的选择。择时,简而言之,就是我们平常所说的低买高卖,赚的是市场博弈的钱;择股,就是选择优质公司长期持有,赚的是企业成长的钱。常识告诉我们,在对企业深入研究的前提下,去挣企业成长的钱,或许是长期来看,能够超越指数的一种确定性路径。众多价值投资大师的投资实践,也证明了这一点。

    当然也有投资者只择时,不择股。最典型的就是期指交易的参与者。但是大部分价值型投资者有一个信条,就是相信自己赚不到市场博弈的钱。如果把时间拉得足够长,投资者从市场博弈当中赚到的钱,还会在博弈当中输回去。正是基于这样的理解,大多数价值投资者往往满仓操作。

    就我自己而言,我理解价值投资者满仓操作的初衷,但是实事求是地讲,当2015年看到指数从5000多点飞流直下的时候,我总感觉投资者除了满仓之外,是否应该有更好的选择。尽管很多机构管理的产品后来纷纷创出了新高,但是在一个40%的大幅回撤面前,我们有没有可能做得更好?

    2015年市场的剧烈波动,让我着手去发掘行情背后究竟有没有可以量化规律。没有无缘无故的爱,也没有无缘无故的恨,从普遍意义上事物的运行规律来说,我相信任何大的变化都有先兆。基于大数据和投资逻辑,我和助手建立起一个量化模型,用来预警市场的波动,类似于海外市场的恐慌指数。让我们欣慰的是,从历史回测以及今年以来初步运行的情况来看,在市场的剧烈波动出现之前,在模型的指数上都有反应。

    如上图所示,按照左边的坐标,数值0-1是对于市场恐慌程度的反应,数值越高,系统性风险越高。我们看到,在今年2月初,在短短几天之内,指数经历了从1到0的宽幅震荡。另外,按照今天收盘,指数的位置在0.2左右,属于今年以来偏低的位置。

    未来会怎么样,只有未来知道,目前所做的也是我个人的一种尝试。在这里我有两点想要强调:首先,模型的数据完全客观,没有任何主观因素。其次,这个模型远远谈不上完美,任何工具都是有缺陷的,我们追求的是一个大概率事件,绝对的精确对于投资来说并没有可操作性。

    如果投资者有类似的监测市场系统性风险的量化模型,欢迎您留言交流。今后我们也将不定期在这里发布指数的变化,欢迎您保持关注。

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    精选留言

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    19

    mr2

    在股市就持有现金不动收益就会超越70%的投资者,是不是很可笑?

    4天前

    10

    上善若水

    投资系统性风险是流动性的枯竭,择时择股都不是投资的本质,投资在于比较,投资的本质是低买高卖,有价值的股票也要估值相对低时才能买。我的投资经验是,多种资产组合投资+现金池子,当现金池子快

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