学习一个链接。

    关于系统性风险的思考

    原创2018-04-11孙善军与君一席谈投资

    如果说普通投资者是输在起跑线上，首先是输在了思考问题的角度过于雷同！关注“与君一席谈投资”，给我们一个机会，还您一个与众不同的投资视角

    择时和择股，这是股票投资无法回避的两个古老话题。现在越来越多的投资者愿意相信自己既没有能力择时，也没有能力择股，也就是说，从长期来看，择时和择股都不能提升投资的效率，海外指数基金的快速发展似乎也印证了这一点。

    或许，对于普通投资者而言，选择指数基金是一个可以打80分的选择。择时，简而言之，就是我们平常所说的低买高卖，赚的是市场博弈的钱；择股，就是选择优质公司长期持有，赚的是企业成长的钱。常识告诉我们，在对企业深入研究的前提下，去挣企业成长的钱，或许是长期来看，能够超越指数的一种确定性路径。众多价值投资大师的投资实践，也证明了这一点。

    当然也有投资者只择时，不择股。最典型的就是期指交易的参与者。但是大部分价值型投资者有一个信条，就是相信自己赚不到市场博弈的钱。如果把时间拉得足够长，投资者从市场博弈当中赚到的钱，还会在博弈当中输回去。正是基于这样的理解，大多数价值投资者往往满仓操作。

    就我自己而言，我理解价值投资者满仓操作的初衷，但是实事求是地讲，当2015年看到指数从5000多点飞流直下的时候，我总感觉投资者除了满仓之外，是否应该有更好的选择。尽管很多机构管理的产品后来纷纷创出了新高，但是在一个40%的大幅回撤面前，我们有没有可能做得更好？

    2015年市场的剧烈波动，让我着手去发掘行情背后究竟有没有可以量化规律。没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨，从普遍意义上事物的运行规律来说，我相信任何大的变化都有先兆。基于大数据和投资逻辑，我和助手建立起一个量化模型，用来预警市场的波动，类似于海外市场的恐慌指数。让我们欣慰的是，从历史回测以及今年以来初步运行的情况来看，在市场的剧烈波动出现之前，在模型的指数上都有反应。

    如上图所示，按照左边的坐标，数值0-1是对于市场恐慌程度的反应，数值越高，系统性风险越高。我们看到，在今年2月初，在短短几天之内，指数经历了从1到0的宽幅震荡。另外，按照今天收盘，指数的位置在0.2左右，属于今年以来偏低的位置。

    未来会怎么样，只有未来知道，目前所做的也是我个人的一种尝试。在这里我有两点想要强调：首先，模型的数据完全客观，没有任何主观因素。其次，这个模型远远谈不上完美，任何工具都是有缺陷的，我们追求的是一个大概率事件，绝对的精确对于投资来说并没有可操作性。

    如果投资者有类似的监测市场系统性风险的量化模型，欢迎您留言交流。今后我们也将不定期在这里发布指数的变化，欢迎您保持关注。

    相同的市场，不同的角度、深度和高度，值得收藏的关注！长按下面二维码央视财经频道首席证券记者邀您一起还原市场本来面目

    精选留言

    该文章作者已设置需关注才可以留言

    19

    mr2

    在股市就持有现金不动收益就会超越70%的投资者，是不是很可笑？

    4天前

    10

    上善若水

    投资系统性风险是流动性的枯竭，择时择股都不是投资的本质，投资在于比较，投资的本质是低买高卖，有价值的股票也要估值相对低时才能买。我的投资经验是，多种资产组合投资+现金池子，当现金池子快

『加入书签，方便阅读』