投资者

    在当地少数民族，游牧民族很偏僻的一个小卖店里面，我们就发现了有一家上市公司的品牌的榨菜在那里卖。我说在这么远的地方，还能够买得到这个榨菜，说明它的需求还是很大的。从地域上看它的需求量很广，从这个消费结构上，从这个领导一直到普通老百姓，大家都在吃。人口的消费群体上，这个结构上它又很广，这种产品，这种企业是容易产生种子企业的。

    余军经过多方考察，发现国内消费者对榨菜的巨大需求，公司也符合种子企业的各种标准，于是他在2012年以4元左右的价格买入了这个公司的股票，目前已经获得6倍收益。2003年至今，余军买过并长期持有的种子企业有贵州茅台、云南白药、涪陵榨菜、同仁堂科技等，股票不多，但他已经从种子企业的发展壮大中，分享了巨大的红利。

    余军：追求确定性投资可以很简单

    找到种子企业，并长期持有，与企业共成长，听上去很不错。但是市场中有人看多，就会有人看空，一个股票能否涨，似乎永远无法找到确定性。但是余军却不这么认为，他为自己买的股票，建立了一个非常严格的筛选标准，使他的股票盈利的确定性最大化。

    余军深圳投资者

    我们家里用的全是(上市公司)的这些东西，你看这是海天的(酱油)，海天的产品，这个是老恒和，这是它的一种酱油，这个是它的料酒，这个公司是在香港上市的，所以喜欢上一个产品，就喜欢上一个公司，投了一个上市公司，更加喜欢它的产品。

    吃穿住行，余军的生活充满了各种上市公司的产品。经常使用上市公司的产品，能让他对公司有更好的了解，这是余军判断公司是否持续增长的重要依据。

    选择了种子企业，并不是十年二十年不动，中间还需要不断观察和跟踪。余军把他的风险控制分为三个步骤：投前调研、投中评估与投后监控。他调研的足迹遍布全国各地，从公司内部，到产业链上下游相关的企业，再到终端零售，每一个细节余军都不会放过。

    余军深圳投资者

    实际上是每年在往后面延，我们看不到十年，看不到二十年，但我们可以看三年，甚至再好的企业我们可以看五年，然后到第二年又看三年五年，一年一年地这样延过去，最后才到今天。

    2009年，同仁堂科技和味千拉面，两家公司同时进入了余军的视线，余军分别对两家公司的市值、产品的需求等进行了全方位的考察，并尝试性地买入。可没过多久，他保留了同仁堂，放弃了味千拉面。

    余军深圳投资者

    意识到它有很多指标根本都不符合我们那个指标，一个它的历史很短，第二个它的品牌只是一个区域性的品牌，跟同仁堂科技是没得比的，第三个它的盈利模式，它的垄断地位是没有的，因为餐饮业的门槛，你知道，不高，竞争对手太多，消费者选择的余地太大，一下吃这家，一下吃那一家，从这几个要素来考量的话，所以我后来把它出掉了。

    企业是否在持续盈利，股票是否值得长期持有，不断观察就是为了增加确定性。在各种财务指标中，余军最看重的是企业毛利率的变化。毛利率是毛利与营业收入的百分比，余军说，毛利率背后隐藏着很多奥秘。毛利率高，通常意味着企业经营垄断、产品竞争力强、产大于销、存货积压少等等。余军还喜欢将毛利率做两个维度的比较，行业间的横向比较和企业自身的纵向比较。

    余军深圳投资者

    不要只看一个季度的，甚至也不要只看一年的，我们喜欢看什么？我们喜欢看过去十年的数据，过去十年的主业务收入，过去十年的利润情况，过去十年的负债，过去十年的毛利率的变化，要看十年数据，这样的话，它的趋势是往上的，而不是一下下

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