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    如何从半年报选股？一个全新的视角值得好好琢磨首席看市

    央视交易时间前天

    财经频道首席证券记者孙善军：今天和大家聊一聊财报当中的危与机。目前这个点位选股看财报，大家可能会首先看一些指标，例如跌破净资产，我们先让机器人晓鲸介绍一下最新数据。

    晓鲸：截至7月5日收盘，a股市场共有275只破净股，占a股上市公司总数的7.79%。按照申万行业一级分类，其中破净股排名前三的行业分别是化房地产行业共有27只股票破净，公用事业行业共有27只股票破净，交通运输行业共有20只股票破净。

    孙善军：怎么去发现好公司，都有哪些特征？哪些标签？

    清华大学经管学院会计系主任肖星

    看一个公司无非就是收益跟风险两个方面。从收益的角度来讲，公司存在的目的就是要为了赚钱，就是要看它赚钱的能力怎么样，看投资回报，这是效益的层面；同时还要看效率的方面，这取决公司的管理水平。从风险的角度看，跟风险比较密切相关的一个财务指标就是现金流，也就是说你的现金流是不是可持续？我个人比较看重的一个指标是它的利润和现金流之间是不是有一个很大的差异。如果这个差异很大，同时这个行业又是一个竞争性的行业，这种情况一般是比较危险的。

    肖星：因为财务它三张报表是一个非常严密的逻辑体系，所以任何的造假，你想不在报表上留下痕迹是不太可能的。造假看起来很复杂，基本上就是两种逻辑，一种逻辑，单纯在会计上做，公司业务都是正常发生，但是我在做会计处理的时候，我做出一些必要的调整。另外一种做假，通过虚假交易来产生收益、产生利润，甚至于产生现金流。前一种情况，因为他在会计上做，他根据会计的一些特点，它必然有一个特性，他不可能一直做高或者一直做低，他一定是我今年做高了，他早晚有一天要找回来。所以它的表现会出现年度之间的波动。

    西南证券首席研究员张仕元

    张仕元：我觉得如果是你面对一个传统企业或者是这个企业的很多产品都是很传统的，但是它又是完全处于一个完全竞争性的行业，但是它有一个很高的，高出行业或者高出市场平均很多的这种盈利水平，那我觉得这个上市公司值得你去好好研究，大部分都存在问题。就是异常数据背后一定会有异常的行为或者基本面。

    孙善军：什么样行业比较容易跑出黑马或者白马？

    肖星：大概可以分成三种类型，第一种，这个行业是盈利效率比较好的，所以它体现出来效益是比较高的，但是这种行业通常来讲，它是在一个行业比较早期的阶段，所以管理水平通常不会太高。第二种，随着竞争的出现，导致效益就开始下降，所以这时候效率还没有来得及提升，效益降下来了，所以这时候这个行业就非常糟糕，基本上我们表现出来就全行业亏损等等这样的状况。那这个阶段实际上这个行业是会发生很多重组的，发生很多优胜劣汰的这种行为。第三种，最后经过这些重组优胜劣汰之后，那些坏的公司都被吃掉了或者死掉了，剩下来是一些好的公司，他们提升自己的管理水平，行业就会进入到一个新的阶段，虽然它的盈利水平不高，但是因为管理水平提升，所以最后这个行业又会成为一个赚钱的行业。

    肖星：我们日常投资有两个机会点，一个是行业在高盈利阶段，有一些行业非常热门，但估值已经很高，反而是挣不到钱的，我建议大家关注这种高盈利行业里面又相对比较冷门的那些行业。另外一类，已经进入到低盈利区间，不太引人注目，可是这里面的优质龙头企业是非常赚钱的，它其实比那些热点行业要赚钱，而且通常估值也不高。根据我的研究，在过去五年里，一

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